几个月前，笔者提出过"创业板指数将率先开启大行情"的观点，实际走势证明了这一点。本周四，出于对经济的担忧以及对新冠肺炎疫情二次卷土重来的恐惧，全球股市上演了一场闹剧，突然猛烈地暴跌。但是，本周五A股还是体现出了一定的韧性，尽管大幅低开，但仍能扛住冲击，展开了补缺反弹。此时，仍是创业板指数充当了领涨先锋，只用了不足半个交易日即飘红复位，继续上涨。

其实，真的没什么太过于焦虑的。新冠肺炎疫情对全球经济影响巨大，恢复程度与周期具备极大不确定性，那是肯定的。但是，对于中国来说，经济增长事实上已在快速复苏的路上，今年尽管没有定下硬性指标，但是预计3%以上的GDP增速还是没有问题的。这个幅度已经很可观了。而印度、巴西等人口大国，新冠肺炎病例在本周出现一定程度的猛增，那也是预期内的。至于美国的疫情反扑，与过快放松防疫限制与大规模示威游行是分不开的。所以，数月来猛涨甚至创历史新高的美股突现暴跌。而A股本来就是在缓慢复苏中，本轮下跌的影响自然不会太大。

当然，我们所指的股市，只是一个大纲概要。事实上，股市早已跳出了用涨或跌，牛或熊，所能概括得全面的。自2015年见大顶暴跌后，其实中途就有过结构化牛市与结构化熊市的区别。比如2016-2017年，我们就见证过金融与白酒等大蓝筹为主导的上证指数的慢牛;彼时，创业板指数却是典型的大熊。而今，我们同样看到相反的方向，大盘自2018年初见顶3587点以来，实际上从未突破过中长期级别的下跌大趋势，而创业板指数自2018末见底1184点然后再筑三底成功后，2019年初便开始启动小牛市了。

2020年完全可以称得是资本市场的改革大年。当然，此前已为今年的改革做出了很多铺垫，比如2019年科创板快速高效的上市。现在看来，科创板是一个极强的信号，它是资本市场深度改革的先锋，为后续很多改革工作提供了富贵的经验，比如工作效率、制度建设、引进外资以及注册制的推进等。更重要的是，它找到了一个根本的方向，那就是中国的经济与产业发展在于高科技，中国的核心竞争力在于高科技，中国企业与人民的进步在于高科技，中国资本市场的高质量稳定发展更在于融入高科技企业。

本周，在陆家嘴论坛上，证监会办公厅副主任李钢的讲话中，我们看出创业板改革又有更大的进展。下一步，证监会将在市场各方积极参与、共同推动下，稳步推进、分步实施以信息披露为核心的注册制改革，主要工作在于三方面:一是持续推进科创板试点注册制的制度创新，进一步完善科创板试点注册制的制度规则，提高注册制审核透明度，优化工作程序;二是推进创业板试点存量市场注册制改革的平稳落地，当前创业板改革并试点注册制主要制度规则已经完成公开征求意见，将尽快向市场发布;三是在及时总结评估科创板、创业板注册制改革经验的基础上，稳步在全市场实行股票发行注册制。

对标美股，我们看出本轮的上涨，纳斯达克已超过万点创历史新高，而道琼斯远远弱于纳指。本周美股特斯拉、苹果、微软、亚马逊、英伟达等高科技股，无一不是迭创历史新高。这些伟大的公司，推动纳斯达克成为了一个华丽的指数。当然，在美上市的京东、阿里等也走出不断创新高的牛市趋势。而创业板中，市值靠前的公司，宁德时代、爱尔眼科、迈瑞医疗、智飞生物、亿纬锂能等也是迭创历史新高，但这些公司多数仍集中于生物医疗、汽车产业。金融科技中的东方财富、蓝思科技、深信服等，仍在恢复性行情的路上。至于半导体电子科技类公司，市值就相对小一点，如卓胜微、诚迈科技、圣邦股份等，都是后起之秀，市值还远远不足千亿，这正显示了创业板指数对高科技公司还具备相当大的容纳空间。

近期，对中小投资者来说，行情似乎越来越难琢磨了，这不仅仅是世界环境复杂性使然，更多的是在改革过程中很多资金正处于观望和试探的状态。我们可以发现，有很多规模体量庞大的基金一经发出即售罄，这一方面表明投资市场并不太差钱，另一方面表明市场的投资主体与投资风格有了较大的转变，这也正是未来行情的复杂性与结构化的体现。当然，笔者认为"去散户化"这个观点是有失偏颇的，我国中小投资者本来就是基石。但作为基石的中小投资者，切需提升自己的综合素质与投资技能，以适应日益发展进步的市场要求，具备能与机构共舞的能力。

创业板有一个天生的优势，那就是对日均资产以及投资年限有一定的要求，这其实已相当于主动提前去了一轮散户化。所以，这个优势又让创业板具备更大的活力。中小投资者当前要做的，就是迅速把选股思路转移到大科技公司价值发现上来，这其中包括两个方面:一方面是实力机构投资者所青睐和认可的一些已具备相对较大市值的硬核科技公司。这一批公司股价也许已超过百元，但只要公司在未来有足够的科技竞争力与发展空间，那么现在的股价与市值就不算高。另一方面是在监管部门的从严上市注册核准下，很多高科技公司上市时市值仅数十亿元，如果通过分析得出这个市值与其现有能力及未来发展严重低估，那么现行的股价就是送给中小投资者的大礼了。

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